IPO雷达｜亿联无限IPO终止！连年分红，账上“不差钱”却拟募资亿元补流？)

近来，在新股发行数量逐步减少的同时，终止IPO的公司数量呈现明显增加态势。

记者梳理统计，今年以来截至3月9日，沪深北交易所IPO终止企业数量共有64家，其中，深交所24家，上交所和北交所各有20家，均较2023年同期明显增加。具体来看，深交所有19家企业创业板IPO终止，占比近八成；上交所有12家企业主板IPO终止，占比达六成。

据深交所网站，3月9日，深交所发行上市审核信息显示，深圳市亿联无限科技股份有限公司于3月4日申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。这也是3月以来深交所第8家拟上市企业“撤单”。目前亿联无限的第二轮审核问询仍未回复。

深交所网站截图

账面上“不差钱”！

仍拟上市募资补充流动资金？

招股书显示，亿联无限成立于2012年9月，位于深圳市南山区西丽街道。公司是一家专业从事宽带接入设备、无线网络设备等网络终端设备的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为光网络终端、无线路由器、DSL终端等。公司是国家专精特新“小巨人”企业，业务聚焦于巴西、印度、P国、马来西亚等“金砖国家”和“一带一路”国家，向各国知名通信设备品牌商销售网络终端设备。

亿联无限本次创业板IPO，拟发行不超过1668万股股票，募集3.68亿元资金，分别用于长沙生产制造基地建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金。

亿联无限招股说明书

记者留意到，截至2022年末，亿联无限账面有1.42亿元货币资金；截至2023年6月30日有1.1亿元货币资金，还有近1500万元银行理财产品。另外，2020年至2023年上半年(以下简称“报告期内”)，亿联无限连续几年都向股东实施现金分红，合计向股东发放现金6504万元。

亿联无限招股说明书

显而易见，一边是公司账面有上亿元的“真金白银”，报告期内亿联无限资金充足“不差钱”，而且连续多年现金分红，另一边是公司此次IPO仍拟通过资本市场募资补充流动资金1亿元，其融资合理性备受市场质疑。

值得一提的是，从历年分红款的使用和资金流向来看，包括公司控股股东及实控人陈政在内的多名股东，均存在利用分红款用于支付购房定金、还贷，转入股票账户，向其配偶账户内转账及购买理财的情况。

对于公司拟使用募集资金1亿元，用于补充流动资金的情形，亿联无限在回复审核问询时解释称，主要原因是，报告期内公司业务规模不断扩大，应收账款等营运资金占用有所增加，公司对日常运营资金的需求不断增加，因此，预计未来三年公司新增营运资金需求约1.3亿元，有必要补充一定规模的营运资金以保障公司的业务发展。

核心技术人员均来自同行

研发费用归集准确性遭问询

经营业绩方面，亿联无限近年来呈连年增长态势。2020年-2023上半年，公司实现营业收入分别为3.75亿元、4.37亿元、7.89亿元和2.82亿元，净利润分别为2223.77万元、2781.26万元、8417.29万元和4510.52万元。其中，2022年公司营业收入同比增长80.68%，净利润大增202.64%。

记者注意到，亿联无限的业绩表现亮眼，主要得益于其较高的毛利率。报告期内，亿联无限的毛利率分别为18.32%、15.58%、19.79%、24.71%，同行可比公司平均值分别为15.62%、15.6%、18.25%、20.08%，除了2021年毛利率略低之外，亿联无限的毛利率均高于同行均值。

但公司的研发费用率始终低于同行均值。报告期内，亿联无限的研发费用率分别为4.01%、4.13%、3.48%、4.27%，同行可比公司平均值分别为5.23%、4.92%、4.99%、5.39%。

第一轮审核问询函显示，亿联无限研发投入与研发费用口径一致，报告期内分别为1505.88万元、1802.30万元和2747.98万元，其中职工薪酬占比分别为77.37%、82.57%、80.15%，高于可比公司。

深交所要求亿联无限说明是否存在董监高等非研发部门人员薪酬计入研发费用核算的情形，是否存在研发人员同时参与生产经营等其他活动的情形，研发费用中职工薪酬占比较高且高于可比公司的合理性。

值得关注的是，在亿联无限的同行可比公司名单中，有一家公司格外引人注目，它就是共进股份。据悉，截至招股说明书签署日，亿联无限共拥有3名核心技术人员，分别为王周锋、王喜祝、刘方亮，均曾在共进股份就职。

与此同时，亿联无限实控人陈政也曾在2007年9月至2010年8月就职于共进股份，任销售经理，公司监事潘锡懋于2008年7月至2013年1月曾就职于共进股份，任产品经理。也就是说，共进股份的前员工如今创办的公司与其开始同业竞争。

此外，公司股东亲属和公司之间也曾有发生过同业竞争的情形。招股书显示，王周锋于2014年10月至2015年12月期间担任华商智联总经理。华商智联为王周锋配偶曾经持有51%股权并担任执行董事、总经理的企业，主营业务为网络通讯产品的销售。为避免同业竞争，华商智联于2019年3月注销。历史上，陈政和王周锋还曾发生同步代持和转让发行人股权的情形。

亿联无限的对赌协议也颇令人关注。招股书披露，在公司多次增资和股权转让的过程中，部分股东之间或公司与股东之间签订有特殊权利条款，约定享有“申报时间如未达成要求股份回购权”、“出售限制及优先出售权”、“反稀释及股东权利安排”等特殊权利。

其中仍有效的条款如下:陈政、王周锋承诺，如发生下列任一情形，中小担有权，但无义务，要求陈政、王周锋中的一方或多方回购中小担所持有的公司部分或全部股权:公司未能在2023年12月31日前递交国内A股IPO申报材料并获得审核机构受理的或公司未能在2024年12月31日前实现合格首次公开发行股票并上市的。

对于上述述保留的条款，亿联无限回复称，各方已于2023年10月18日签署补充协议予以终止，同时约定:如公司放弃上市申请、上市申请被否决或公司撤回上市申报材料以及其他任何原因导致公司未能合格上市，则该终止条款在首次公开发行申请被撤回、失效、否决或公司未能合格上市之日起自动恢复，并视为该等权利自始存在。