日前，李涛面包股份有限公司发布三季报，其中第三季度营收约18亿元，同比增长5.7%，扣非净利润1.5亿元，同比下滑近24%。

今年前三季度营收和扣非净利润分别约为50亿元和4.9亿元，同比增长7.8%，同比下降7.3%。

对于净利润下滑，李涛面包表示:主要受疫情及部分地区持续高温影响，前三季度退货率，折扣率，终端配送服务成本均有所上升，以及部分原材料价格上涨，本期毛利率同比下降。

此外，投资亏损和政府补助减少也导致公司净利润下降桃李面包还在公告中称:净利润下降还由于本期政府补助减少，以及本期购买商品期货合约导致投资损失

值得一提的是，投资商品期货让该公司在第三季度出现了较大亏损三季报显示，本季度桃李面包投资亏损2200多万元，同比大幅下降643%，同时，前三季度投资亏损1800多万元

奇怪的是，这笔投资商品期货的亏损并没有用于业务，也就是通常用来防止原材料价格波动的套期保值业务换句话说，这纯粹是猜测

商品期货投资似乎也不是桃李面包的业务范围公司没有说明为什么投资期货，如何弥补这部分损失

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净利润连续七次出现下滑。

桃子面包的创始人是吴志刚1995年，退休的吴志刚在辽宁丹东开了一个小面包作坊因为之前当过老师，他把企业取名为桃李

伴随着公司规模的不断扩大，2005年桃李面包在东北站稳了脚跟此后，该公司一直在南下，以开拓更多的市场空间

日前，吴志刚带领桃李面包在上交所成功上市，成为a股市场面包第一股。

二级市场上，2020年，桃李面包股价一度达到32.11元/股，总市值一度达到440亿元公司也从一个小作坊变成了全国各地超市随处可见的产品

可是，在创下历史新高后，股价开始暴跌从2020年8月13日到2022年10月27日，桃李面包跌幅超过58%同期，Wind食品饮料指数下跌14%，上证综指下跌9.7%

资料显示，这家公司从2021年，2022年一，中，三季报净利润分别下降16%，11.6%，17%，13.5%，2.8%，2.9%，13.8%。

有趣的是，与公司不断下滑的净利润相比，桃李面包的营收却一直在增加。

可以看出，2020年之前，公司营收一直保持两位数的增长2020年后，虽然增速下降，但仍保持增长，2020年至2022年9月，营收分别约为60亿元，63亿元和50亿元，同比分别增长约5.7%，6.2%和7.8%

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全国布局不理想

对于这种增收不增利的现象，除了疫情的影响，造成这种情况的原因之一是东北桃李面包进入全国市场的计划进展不顺利。

据《中国日报》报道，在过去五年里，桃李面包在中国设立了许多新的子公司，但到今年年中仍处于亏损状态。

据中国日报报道，截至2022年上半年，成立于2000年9月的上海李涛净亏损318万元，2016年6月成立的武汉李涛，净亏损348万元，合富李涛成立于2016年2月，净亏损825万元。

同期，2015年12月成立的东冠李涛净亏损377万元，2017年5月成立的浙江李涛净亏损743万元青岛李涛食品成立于2017年11月，净亏损19万元成立于2019年的泉州李涛，净亏损502万元

此外，海南李涛成立于2019年3月，净亏损711万元，新疆李涛成立于2019年，净亏损487万元成立于2017年的银川李涛净亏损1.4万元

另外，从各地区子公司的产能也可以看出，桃李面包的全国化进程已经陷入僵局。

其中，华东地区产能从2020年的6.7万吨/年下降到今年上半年的5.4万吨/年，产能利用率从88.4%下降到71.1%。

华中地区的武汉李涛公司产能从1.2万吨/年下降到1万吨/年，产能利用率一直在50%左右。

起初，2020年，桃李面包还说这是武汉疫情停产两个月造成的，但最近两个报告期，公司说武汉处于正常生产状态。

此外，华南地区年产能从近3万吨下降到1.2万吨，产能利用率从77%下降到70%。

对于目前各地区的产能，李涛面包表示，都在正常生产中。

对于全国市场，尤其是南方市场，扩张不成功也会增加公司运营成本。

最近几年来，桃李面包在东北大本营地区不断推陈出新，保持着消费者的购买欲望而且凭借良好的产品品质，桃李面包取得了不错的成绩

华安证券表示，以桃李面包为代表的短期烘焙行业的经营模式主要是中央工厂加批发模式和连锁店模式连锁店通过产品和服务的差异化获得溢价，主要面对高端消费者他们的产品新鲜多样，口感好，注重消费体验

但这家券商认为，这种方式的店面运营成本比较高，表现为毛利高，成本高，净利润低。

另外，采用这种模式，桃李面包在除东北以外的其他地区，新品速度也较慢例如，在北京和中国南方，很少见到新的桃子和李子

这也是产能因素决定的，因为产能在东北地区开发，新产品一旦得到良好的市场反馈，很快就可以量产。

而其他地区的新品大多来自东北，即使反应良好，由于产能紧张，仍然无法量产。