核心结论

我们是如何判断公募基金正在调仓的。

公募基金净值曲线和小盘/大盘指数走势再次出现显著背离。

哪些行业会成为基金调仓的潜在方向。

经验规律显示，跨年估值差较大的行业，次年Q1公募基金加仓的幅度相对更大。

目前哪些行业跨年估值差较大。

部分新能源，消费和科技制造细分行业，基于22年盈利预期的估值，明显低于基于21年盈利预期的估值。

1我们是如何判断公募基金正在调仓的。截至目前，共有6家基金公司的QDII总额度超过30亿美元，分别是易方达基金，华夏基金，南方基金，嘉实基金，广发基金和博时基金。。

机构投资者已经开启新一轮调仓布局期从公募基金的净值曲线amp，小盘/大盘指数的相对走势来看:5月以来两者高度相关，这意味着5月以来公募基金配置更偏向小盘股，7月中旬—8月中旬两者出现背离，公募基金尝试进行调仓，8月下旬以来两者继续正相关，公募基金的配置依旧偏向小盘股12月初以来，公募基金净值曲线和小盘/大盘指数的相对走势再次出现背离，这意味着公募基金当前正在积极调仓

2哪些行业会成为基金调仓的潜在方向。

历史上，跨年估值差较大的行业，有望成为公募基金年末/年初调仓的方向我们测算2010年以来各细分行业的跨年估值差，可以看到，跨年估值差越大的行业，在次年Q1公募基金加仓的幅度也更大

目前哪些行业跨年估值差较大。以QDII为例，国家外汇管理局官网显示，截至今年8月30日，外汇局累计批准QDII额度1498.19亿美元。与6月2日发布的审批情况相比，此次QDII额度扩容新增25亿美元，易方达基金，天弘基金和博时基金分别获得10亿美元，10亿美元和5亿美元的新增额度。

当前跨年估值差相对较大的部分新能源，消费和科技制造细分行业，有望成为年末/年初公募基金换仓的重要方向新能源，消费，科技制造