日前，日本烟草发布2021Q3季度报告2021年前三季度，公司实现总营收1.77万亿日元，同比增长11%实现净利润3403亿日元，同比增长31.1%，10月28日，吴昕科技宣布与萨夫兰医学联合成立雾化吸入评价研究中心，将在生命科学研究和雾化技术应用方面开展更广泛的合作

1.日本烟草公布2021Q3季度报告，减害产品市场规模持续扩大公司公告显示，2021年前三季度，其减害产品板块实现总营收463亿日元，同比增长8.7%，主要受受热不燃产品销量增长带动，未燃烟雾弹销量34亿，同比增长13.3%2021年前三季度，公司在日本减害产品领域的市场份额为9.8%目前，日本减害产品的整体市场规模约占整个烟草行业的29.5%2021年前三季度，日本加热不燃卷烟总销量为344亿支，同比增长12.79%2021Q3公司实现营收170亿日元，同比增长1.8%，受热不燃烟雾弹销量12亿，同比增长9.1%

行业方面，根据公司预测，2021年日本卷烟销售总额降幅将由9%以上调整至8%以上公司预计日本减害产品市场规模全年不变，约占烟草行业总量的30%预计烟草行业总量降幅将从3.0%以上调整至3.0%左右，反映了今年前三季度日本烟草行业的灵活交易量产品方面，预计2021年卷烟销量降幅将从不到11%调整到10%左右其加热不燃烟雾弹的年销量预计将保持在45亿枚以上

Ploom X在日本的上市获得了良好的反响，并上调了年度营收预期由于整体烟草业务的强劲增长趋势，公司将年度营收预期上调800亿日元至2.28万亿日元在减害产品方面，在日本，公司在Ploom X上收到了消费者非常鼓舞人心的反馈，但由于全球芯片短缺影响了烟草加热设备的生产，公司今年剩余时间将优先考虑日本市场的设备供应

公司已在日本推出Ploom X，将继续努力确保市场份额的增长此外，公司将进一步加强业务基础，建立更加灵活和以消费者为中心的组织

我们认为，得益于日本是全球最大的取暖不燃产品市场，具有广阔的发展空间，加上日本烟草专注于减害产品的布局，Ploom X将陆续在全球范围内推出，其取暖不燃设备销量有望持续增长作为一家用于加热不燃产品的电子雾化组件制造商，崔乙幕国际凭借其技术优势有望继续受益

2.摩心科技与赛福医药合作成立雾化吸入评价研究中心日前，摩心科技宣布将与赛福医药联合成立雾化吸入评价研究中心，在生命科学研究和雾化技术应用方面开展更广泛的合作吴昕科技及其合作主要从三个维度出发其中，在雾化吸入评价研究中心设立的SPF动物实验室中，实验人员将对实验动物进行生化指标检测和组织病理学检查，在动物层面系统评价雾芯科技产品的减害和使用偏好与此同时，吴昕科技也在逐步完善自己的1 4

科研路径:在保证产品质量的前提下，通过理化研究，毒理学研究，临床研究，长期影响评估四大模块，全面开展电子雾化器的科学评价。

投资方案:1)主要推荐HNB产业链:国内市场—:华宝国际/华宝股份(国内烟用香精龙头)，金佳股份(国内烟草标签龙头，积极卡新烟草)和中国烟草香港(收购上游巴西烟叶处理器，中国烟草唯一资本平台)，其次，建议关注:姬友股，顺浩股，东风股等国际市场——瞿颖科技(IQOS精密零部件二级供应商)，2)雾化产业链:主要推荐:崔乙幕国际(全球雾化代工龙头)，建议关注:雾芯科技(国内雾化品牌龙头)风险:是新烟草政策变化，销售/企业发展不及预期，市场竞争加剧的风险

2021年一季度，人民币在国际货币基金组织外汇储备(COFER)官方货币构成中排名第五，占全球外汇储备的5%，比2016年人民币刚加入SDR篮子时高出4个百分点。