长江商报长江商报记者杜薇，

传恒股份有限公司抛出重磅消息，震惊市场。

最近几天，传恒股份宣布拟在贵州福泉投资100亿元，建设矿化一体新能源材料循环利用产业项目该项目分两期建设，将于2026年完工

截至今年6月末，川恒股份总资产为51.67亿元这意味着，未来6年，公司将打造两个传恒

从去年开始，传恒就紧锣密鼓地实施了此次募资计划预计到今年三季度末，公司现有资本将达到20亿元100亿项目建设仅投资20亿元，川恒股份利用杠杆大举扩张，风险不小

据披露，经过持续布局，川恒股份已形成集采矿，磷化工产品生产，磷化工技术创新，伴生资源开发利用，磷石膏建材，磷营养技术服务，产品销售为一体的磷化工循环经济产业集群，公司生产销售能力约60万吨/年。

今年以来，川恒股份实现归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比增长26.37%在过去的6年里，其净利润一直在1亿元左右波动，并已停止

传恒股份能否利用这次激进投资大翻身。

十亿投资加杠杆激进扩张。

上市四年来，传恒股份首次启动大规模投资，投资规模远超市场想象。

公告显示，9月16日，川恒有限公司与贵州省福泉市政府签订合作协议，公司拟在福泉市投资建设矿化一体化新能源材料循环利用产业项目。

据川恒介绍，此次投资是基于福泉在磷资源，区位和政策等方面的综合优势。

项目分两期建设，其中一期按计划全面推进，二期及时开工并预留相应开发空间。项目一期包括中低品位磷矿选矿生产线及配套尾矿库150万吨/年，硫铁矿制酸及余热利用生产线2 * 30万吨/年，半水化湿法磷酸生产线30万吨/年，食品级净化磷酸生产线10万吨/年，电池级磷酸铁生产线40万吨/年，20万吨/年

拟建项目一期包括公司已与郭萱集团约定的50万吨/年磷酸铁项目，可转债投资项目福泉新矿化综合磷资源深加工项目—150万吨/年中低品位磷矿综合利用选矿厂，配套设施及30万吨/年硫铁矿制酸装置，此前已公布的新建10万吨/年磷酸铁项目等。

公告显示，一期工程建设工期为36个月，自今年3月至2024年3月，二期工程建设工期为24个月，计划建设工期为2024年4月至2026年4月项目总投资预计100亿元，其中一期45亿元，二期55亿元预计一期工程建成后，预计年产值可增加85亿元二期项目投产后，预计年产值将增加120亿元

毫无疑问，这是一个大型项目，将对川恒的经营发展产生决定性影响。

截至今年6月底，川恒股份的总资产为51.67亿元，其中投资高达100亿元，包括今年三季度的动作，这意味着到2026年，公司将重建两个川恒股份。

问题是，传恒有没有实力顺利推进上述项目建设。不管是阿布

截至今年6月末，川恒股份账面货币资金3.87亿元，结构性存款4.85亿元，合计8.72亿元此外，今年8月可转债募资11.6亿元，合计20.32亿元不考虑9.37亿元的债务和正常运营，将这些资金全部投入上述项目还是远远不够的在这种情况下，川恒股份需要再融资筹集建设资金，增加杠杆是必然的

利用杠杆投资上述项目进行大规模扩张一旦项目达不到预期，公司可能面临流动性风险

两大产品市场份额40%，净利润滞涨。

已经大规模投资建设磷锂生产线的川恒股份，未来是否有好的发展前景很难判断，但过去公司业绩并不突出。

川恒有限公司成立于2002年，主要从事磷酸及磷酸盐产品的生产和销售，其中磷酸为中间产品，最终产品主要为饲料级磷酸二氢钙和磷酸一铵2017年8月，公司登陆a股市场，IPO募资2.81亿元用于能力建设截至去年底，公司已拥有年产磷酸二氢钙36万吨，磷酸一铵9万吨，肥料级聚磷酸铵5万吨，水溶肥及复混肥9万吨的产能装置

券商研究报告显示，川恒股份磷酸二氢钙的产品功效和环保性能较好，未来有望逐步取代磷酸氢钙潜在的国内替代市场是当前消费的10倍以上

可是，传恒的经营业绩并不理想。

早在2013年，公司营业收入就达到7.96亿元，到了上市前一年的2016年，营业收入为10.85亿元，没有明显增长。

Wind数据显示，2014年至2016年，公司营业收入分别为8.45亿元，11.03亿元和10.85亿元，同比变动分别为6.18%，30.50%和—1.63%，不稳定同期净利润分别为5200万元，1.17亿元和1.22亿元，同比变动分别为—95.18%，126.32%和4.26%

上市后2017年至2020年，公司实现营业收入分别为11.84亿元，12.9亿元，17.49亿元和17.77亿元，同比变化9.0。

7%，9%，35.58%，1.60%对应的净利润为1.33亿元，0.77亿元，1.80亿元，1.43亿元，同比变动9.06%，—42.012%，133.63%，—20.95%，波动幅度较大同期的扣除非经常性损益的净利润为1.19亿元，0.72亿元，1.86亿元，1.14亿元，同比变动—5.65%，—39.69%，159.13%，—38.74%，同样表现为不稳定

2015年至2020年的6年，公司实现的净利润维持在亿元左右波动，最高为1.86亿元，最低为0.72亿元，其余年度更接近1亿元数据显示，公司净利润滞涨明显

今年上半年，公司实现的营业收入，净利润分别为10.06亿元，1.05亿元，同比增长24.95%，26.37%，扣非净利润为0.90亿元，同比增长12.89%。

相较前几年，今年上半年尤其是二季度，公司的营业收入和净利润增幅有所加快其原因，主要是磷化工行业景气度提升，公司相关产品价格正持续上涨

川恒股份称其具有较多技术优势，但最近几年来，公司的研发投入增长并不明显。

今年上半年，公司研发支出为0.21亿元，较去年同期的0.19亿元微增0.02亿元，增幅约为10.53%而2019年上半年，其研发支出为0.20亿元，跟今年上半年基本持平年度方面，2017年至2020年，公司研发支出分别为0.35亿元，0.41亿元，0.57亿元，0.46亿元，2020年有所压缩，其研发投入占营业收入的比重仅为2.57%

在研发方面没有大举投入，川恒股份未来还能继续领先吗市场有些担忧

视觉中国图

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