曾被资本市场誉为白马股，市值一度突破千亿元现在，它上半年的净利润几乎腰斩，市值下降了一大半

日前，三七互娱股价为20.75元/股，总市值约460亿元，不到高光时水平的一半业绩方面，今年上半年，三七互娱实现营业收入75.39亿元，同比下降5.63%，归属于上市公司股东的净利润8.54亿元，同比减少49.77%

对于业绩下滑的原因，三七互娱向《中国经营报》记者表示，公司游戏业务具有先投资后回收的特点2021年网络游戏新品数量增加，促销初期对应的销售费用增长率高于营业收入增长率，对报告期内销售费用率产生阶段性影响

上半年净利润。

三七互娱专注于手机游戏和网络游戏的R&D，发行和运营，业务布局也涉及动漫，影视，VR/AR等领域根据财报数据，游戏是三七互娱的支柱产业今年上半年，三七互娱实现营业收入75.39亿元，同比下降5.63%，其中，移动游戏业务实现营业收入70.67亿元，同比下降4.65%，该业务收入占比93.74%

值得注意的是，今年上半年，三七互娱不仅营收下滑，净利润更是几近腰斩报告期内，三七互娱利润总额为10.06亿元，同比下降49.51%，归属于上市公司股东的净利润8.54亿元，同比减少49.77%，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为6.38亿元，同比减少56.48%

对此，三七互娱表示，公司游戏业务具有先投资后回收的特点2021年网络游戏新品数量增加，推广初期对应的销售费用增长率高于营业收入增长率，对报告期内销售费用率产生阶段性影响

根据消息显示，截至目前，三七互娱今年已推出《荣耀大天使》 《云端问仙》 《斗罗大陆:魂师对决》等游戏。

据三七互娱表示，预计伴随着游戏产品的成熟运营，初期投入将逐步实现收益，三季度营业收入可能环比增长15%以上，三季度净利润可能同比增长30%以上。

三七互娱以其7月推出的3D游戏《斗罗大陆:魂师对决》为例，称该游戏8月流量可能超过7亿元Gamma数据《2021年7月移动游戏报告》显示，《斗罗大陆:魂师对决》排名优于2021年推出的其他斗罗IP适配产品，有望成为2021年斗罗IP产品首月流量最高的新品

虽然上半年整体营业收入和净利润有所下降，但三七互娱海外业绩表现突出，海外营业收入同比增长111.03%，毛利率同比增长2.36%。

三七互娱认为，这得益于众多优秀R&D厂商更有效的本地化运营和深度绑定，如用欧美带动全球的战略，借助SLG和卡牌突破全球市场。

财务报告显示，三七互娱在国内外拥有大量的产品储备如自研卡《斗罗大陆:魂师对决》 《代号C6》，MMO产品《代号JL》 《代号3D版WTB》 《代号女性向古风》，模拟运营《代号修仙传》等重点产品

购买成本仍然很高。

在上半年业绩下滑的情况下，三七互娱的购买成本居高不下。

公开资料显示，买量是最近几年来流行的方式，游戏公司的买量已经成为客户的重要渠道。根据中国音乐协会游戏工作委员会的数据，2018年至2020年，国内游戏购买在流水中的比例从23%上升到34%，pu

有人认为三七互娱主要依靠买量模式进行大批量投放和推广，从而弱化了对产品研发的投入对此，三七在互娱方面没有正面回应记者公司表示一直重视R&D，最近几年来在R&D的投资不断增加2021年公司研发投入6.74亿元，同比增长4.46%自2018年以来，公司在R&D的投资累计达到31.4亿元

但相比之下，今年上半年三七互娱的销售成本是R&D投资的7倍而且，2018年至2020年，三七互娱的销售费用分别为33.47亿元，77.37亿元和82.13亿元，而同期对应的R&D投资仅为5.38亿元，8.2亿元和11.13亿元

从今年上半年的表现来看，虽然三七互娱的销售成本居高不下，但业绩有所下滑事实上，游戏行业的业务增长由购买量驱动的可持续性已经受到市场的质疑伴随着精准用户的逐渐获取，获取新用户的难度会逐渐增加，成本也会进一步增加

据APP Growing观察，目前手机游戏主要在今日头条，Tik Tok，腾讯等流量平台推广而套路包括发布一些土气的视频，或者展示玩游戏的好处，或者制作游戏剧情影视来吸引用户观看和下载游戏

国信证券研究报告显示，截至今年6月中旬，安卓APP激活价为89元，iOS APP激活价为132元就上半年而言，购买成本没有明显上升趋势

研究报告还指出，在上市的游戏公司中，三七互娱购买的产品数量仅次于网易，以这种方式推广的产品共有16款而且，投放到三七互娱的物料量位居行业第四

三七互娱没有进一步回应记者的购买成本和用户转化率不过，该公司表示，其智能投放系统量子和运营分析系统天机可用于增强广告

效率公司还提及，会通过自研AI系统强化精细化运营，拉长精品游戏生命周期

三七互娱方面对记者表示，今年上半年，公司在运营的国内移动游戏最高月流水超过14亿元，新增注册用户合计超过1.6亿，最高月活跃用户超过4600万公司海外发行的移动游戏最高月流水超5亿元，新增注册用户合计超过3000万，最高月活跃用户超过850万

未成年人游戏强监管的挑战

除了业绩下滑之外，三七互娱还要面临政策监管方面的挑战。

最近几天，国家新闻出版署发布新规，新出台的措施包括，所有网络游戏企业仅可在周五，周六，周日和法定节假日每日20时至21时向未成年人提供1小时服务，严格落实网络游戏用户账号实名注册和登录要求，不得以任何形式向未实名注册和登录的用户提供游戏服务。

在外界看来，伴随着政策层面对未成年人游戏的监管趋严，势必会对游戏厂商的用户流量和流水等产生不利影响。

对于上述新规，三七互娱方面向记者表示，将严格遵守，积极落实并称将严格执行游戏用户账号实名注册和登录机制，未完成实名制认证的用户将无法登录游戏进行任何游戏体验

不过，对于游戏用户群体中未成年人的占比情况，三七互娱方面未向记者作出回应该公司表示，未成年人并非其主要用户，从最近一年的用户数据统计来看，国内未成年人充值流水占比低于万分之五

此前，据媒体报道，三七互娱旗下《云上城之歌》手游iOS端上，以孙悟空奥特曼为名进行实名认证，显示绑定成功。

对此，三七互娱方面回应称，其现已全面接入国家层面的实名认证系统，旗下所有自营网络游戏也已上线升级版游戏实名注册和未成年人防沉迷系统并表示，其防沉迷实名认证严格按照国家要求落实，符合政策监管规定